文 | 老鱼儿

裁剪 | 杨旭然

杭州市钱塘区东谈主民法院一纸宣布，捅破了临了一起樊篱。顾家集团有限公司——这家也曾的家居巨头——顾家家居的首创鼓舞向法院建议重整央求，原理是无法退回到期债务。

在此之前，一切齐还是朝着最不利的标的发展。

2023年11月时，顾家家居发生落幕权变更，顾江生眷属将29.42%的股权转让给盈峰睿和。这家由好意思的集团首创东谈主何享健之子何剑锋落幕的企业，以88.8亿元的交游价钱，成了新任控股鼓舞。

2024年1月，交游完成，顾家家居风雅插足“何家时期”。9月，首创东谈顾客江生辞去董事长职务。

到如今，顾家家居线下门店依然东谈主来东谈主往，仍有百亿级的销售收入，仅仅这个也曾带着浓厚眷属钤记的家居行业领军企业，还是不再姓顾。

令东谈主唏嘘的是，几年前顾家家居首创东谈顾客江生还英气干云地喊出，要将“天下有宜家，中国有顾家”的标语转造成“欧洲有宜家，天下有顾家”。

如今宜家今犹在，而顾家却还是走到了透澈退场的境地。

本文是来自《巨潮WAVE》执行团队的深度价值著述，接待您多平台关爱。

01 “中国宜家”

顾家正本拿到的，照实是“中国版宜家”的脚本。

比如，两家企业齐是家居行业赤手起家的典范。

宜家的首创东谈主，英格瓦·坎普拉德（Ingvar Kamprad），1926年出身在瑞典斯莫兰省的一个家庭农场。由于家庭费事，他从五岁启动就做交易。1943年就莳植了我方的公司，也就是宜家。宜家创业之初，是经销一些杂货。其后在1947年，宜家风雅引入居品品类，家居交易从此起步。

顾家的故事始于1982年，首创东谈顾客池苟也仅仅一个平日工匠，其后凭借着深湛的沙发制作的时期，冉冉闯出了名气，在江苏南通创立了“顾家工坊”。

再比如，两者齐是眷属企业。

宜家一直由坎普拉德眷属落幕，其遴聘的宜家品牌授权、宜家基金会、宜家集团运营三权分立的改换步地，保险了企业的落幕权一直在眷属手中。

顾家工坊则是在20世纪90年代，由顾池苟之子顾玉华接办。顾玉华于1996年创办了“杭州海龙家独有限公司”，完成了从工坊向当代化企业的初步升沉。几年的时刻，企业年产值已达3500万元。

2000年，顾玉华27岁的犬子顾江生又风雅从父辈手中接过企业料理权，并推出了“顾家”品牌。而后，顾江生遴聘做事司理东谈主来霸术企业。

固然各自的发展规模不同，但在中国滥用者眼中，宜家和顾家齐辱骂凡可以的家居品牌。

2024年，宜家总金钱576亿欧元，净金钱479亿欧元。当今，宜家在全球63个国度有574个商店，职工东谈主数16万东谈主。

顾家家居在中国阛阓也作念到了不落俗套。2025年前三季度，顾家家居营业收入跳动150亿元，在申万二级家居用品行业排行第一，是名副其实的中国度居一哥。

面对比我方“年长”40岁的宜家，顾家家居的三代掌门东谈顾客江生从来不守密我方思非凡“前辈”的计较。为此，他致使将顾家那句响亮的标语“天下有宜家，中国有顾家”进阶升级为“欧洲有宜家，天下有顾家”——宜家是欧洲的，顾家才是天下的。

02 本钱狂飙

尽管对标宜家，顾家却莫得尽学宜家。其中最典型的不同就是在本钱运作上。

宜家是欧洲最驰名的坚韧不上市的企业之一。在宜家的发展历程中，一直以自己造血保管企业发展，从来莫得进行过股权融资。

传闻，宜家惟一的一次使用外部资金，就是英格瓦·坎普拉德大致十二岁时，从村里银行贷了五百克朗（约合其时六十三好意思元），用于从巴黎入口了五百支钢笔。钢笔销售已矣之后，英格瓦·坎普拉德就很快还清了贷款。

比较之下，顾家在本钱运作上却一直相对激进，三代企业家将金融视为非凡迫切的霸术技能。

2016年顾家家居上市前后，顾江生曾喊出“2026年已矣营收、市值双千亿”的见地。思要已矣这么的见地，光显除了产业发展以外，更需要同步哄骗本钱去进行急剧延长并购。

在顾家集团官网2017年的大事记执行中，“产业+投资双轮驱动，打造天下级各人居产业控股集团”的言语仍十分详确，仍在纪录着往日的自利自为。

在这份洪志的驱动下，2018年景为顾家家居的并购岑岭年。这一年，顾家家居收购了德国RolfBenz、意大利品牌纳图兹的中国业务、好意思式居品“宽邸”、出口床垫“玺堡家居”等多个国表里品牌。

大规模的并购，推动了顾家插足发展延长的快车谈。2016年顾家家居年营业收入还不到50亿元，而后短短两年时刻便已矣了几近翻倍的增长。2019年营业收入更是越过了百亿大关，达到了110.94亿元。

但很光显，这种激进延长从来不阑珊“暗雷”。其最大的隐患就是，高价收购的金钱一朝收益不足预期，很快就会从“金凤凰”造成“拖油瓶”。

比如高价收购而来的纳图兹，在2018年只孝顺了784万元利润，Rolf Benz则是亏本了1100多万元。

以4.24亿元收购的玺堡家居，在2020年、2021年及2022年上半年诀别已矣营业收入7.69亿元、8.13亿元和2.22亿元，但净利润仅为0.02亿元、0.12亿元和0.02亿元，举座霸术进展远低于预期。

顾家家居只可在2022年又以1.61亿元的价钱，将通盘捏有的玺堡家居的股权全部出售。一买一卖之间，净亏两亿多。

并购带来的负面效应自2020年起启动冉冉清楚。顾家家居往日归母净利润同比下滑27.19%，为上市以来初度出现年度净利下滑，主要原因在于部分并购标的事迹未达预期，公司因此计提了4.84亿元的商誉减值准备。

此外，顾家的投资踩雷也好多。2020年，公司购入不跳动2亿元红星好意思凯龙债券，但跟着2024年7月红星好意思凯龙插足歇业重整，顾家家居被动对该债权全额计提减值2.13亿元。

险些在顾家大举延长的同期，我国房地产阛阓插把握行通谈，家居行业的举座环境也在恶化。凭据工信部数据，中国度具行业营业收入还是从2018年的7081.7亿元，下降至2024年的6771.5亿元。

在这个行业削弱的经过中，顾家成为了扛不住的企业中规模最大的一个。

03 顾家溃逃

内忧外祸之下，顾家高杠杆延长导致的债务压力启动清楚。

凭据财报来看，从2019年启动，顾家家居偿还债务支付的现款激增，2020年、2022年、2023年三年，霸术行为产生的现款流量净额还是不足以偿还债务，更多的是依靠告贷来还债。

债务压力下，顾家眷属启动出售股权以自救。

从2020年启动，顾江生眷属就启动了大规模减捏套现。到2023年11月，通过二级阛阓减捏、可交换债券变相减捏、现款分成等，顾江生眷属累计套现跳动百亿。

但这些钱可能如故不够。于是，顾江生最终把通盘这个词顾家齐卖了出去。2024年9月，顾江生辞去董事长职务，由“好意思的系”宿将邝广雄接任。

令东谈主吃惊的是，加上出售股权的88.8亿元，顾江生眷属累计的套现总金额还是约200亿元，但仍未能料理债务危急。

2024年8月，顾家致使被原副董事长金志国告状催讨720万元欠薪。2024年10月，杭州市中级东谈主民法院对顾家集团强制施行标的6.53亿元，但因未履行给付义务，其捏有的顾家家居股份被国法冻结并分批拍卖。

顾家东谈主到底欠了若干债，套现的200亿齐去了那儿？依然是东谈主们心头的谜团。

而此时，远在欧洲的宜家通常濒临着挑战。其2025财年全球零卖额小幅下降1%，但门店客流量还是增至9.15亿东谈主次，邻接第五年已矣增长。

这么的对比未免会让东谈主有些感叹：当宜家面面俱到时，顾家却在本钱运作的大潮中溃逃。

庆幸的是，顾家看成一个孤独的家居业品牌，仍将在这个阛阓中存留住去。插足何氏眷属的大体系，对品牌来说未曾不是善事。

并且，中国传统家居业濒临窘境是全行业的事，即就是宜家中国业务也存在不小的问题。

2024财年，宜家中国区销售额约110亿元，较2019年岑岭时下降超30%，占宜家全球营收比例也从6%降至3.5%。市占率上，宜家在中国度具阛阓份额从2023年的2.66%进一步下探至2024年的2.34%。

面对这种局面，家居企业纷纷探索解围旅途，尤其对智能家居请托厚望。

好意思的在家电制造业上有深厚的底蕴，故意于顾家家居向智能家居料理决策办事商转型。何家斥资百亿接盘，粗略看中的就是智能家居阛阓存在的庞大后劲。

04 写在临了

事实上，在何剑锋的率领下，顾家家居还是启动转换发展政策。

不久前顾家家居公告，要定向刊行股票召募近20亿元，用途包括投资家居产品坐褥线智能化技改技俩、功能铁架坐褥线扩建技俩、智能家居产品研发技俩、AI及零卖数字化转型技俩、品牌开辟数字化擢升技俩以及补充流动资金。

跟着与“好意思的系”结合潜入，顾家家居有望在智能家居规模取得防碍，在智能家居家电一体化的蓝海中获取一个位置。

仅仅，这些已然与顾江生和在家居产业里深耕三代东谈主的顾氏眷属莫得太多相关了。